Chapitre 2 : Perspectives économiques

Contre-performance du rendement économique depuis 2003

L’économie de l’Ontario a enregistré une contre-performance depuis les 16 dernières années. En effet, la croissance du PIB réel de la province a été inférieure à la moyenne nationale pendant 12 des 16 années entre 2003 et 2018. Ce facteur a contribué au ralentissement de la croissance de l’emploi et celle du revenu disponible en Ontario comparativement à l’ensemble du Canada.

L’économie provinciale fait maintenant face à un certain nombre de défis, y compris :

• les déséquilibres régionaux
• une croissance irrégulière d’un secteur à l’autre
• un sous-investissement par les entreprises dans les machines et le matériel
• un endettement élevé des ménages et du gouvernement
• une détérioration de l’abordabilité du logement
• une inégalité élevée des revenus
• une main-d’oeuvre sous-utilisée

Ces défis constituent une entrave importante à la prospérité future de la province et rendent celle-ci plus vulnérable à un ralentissement économique mondial.

Création d’un milieu économique favorable

Le gouvernement pour la population de l’Ontario soutient la croissance économique en créant un milieu dans lequel les entreprises peuvent prospérer, croître et créer de bons emplois. Le PIB réel s’est accru d’environ 2,2 % en 2018.

Les progrès se font sentir sur le marché du travail. Depuis juin 2018, 132 000 emplois nets ont été créés, dont 112 400 dans le secteur privé. D’ailleurs, lors des six derniers mois seulement, l’emploi en Ontario a enregistré son taux de croissance le plus rapide depuis janvier 2003¹ De plus, le taux de chômage dans la province a régressé pour se situer à 5,6 % en 2018, devenant ainsi le taux de chômage annuel le plus bas enregistré depuis la fin des années 1980.

Les indicateurs sur les ménages révèlent également des signes prometteurs à la seconde moitié de 2018, affichant des gains dans l’emploi, le revenu et la vente au détail. Les indicateurs sur les entreprises demeurent stables, malgré les vents contraires soufflés par l’incertitude économique à l’échelle mondiale et la volatilité des marchés des capitaux mondiaux qui ont miné la confiance des entreprises.

Croissance de l’économie

L’économie de l’Ontario devrait connaître une croissance soutenue au cours de la période allant de 2019 à 2024, en régression toutefois par rapport aux dernières années essentiellement à cause d’une conjoncture externe moins favorable. Le sommaire des perspectives économiques de l’Ontario est présenté dans le tableau 2.1.

Prévisions du secteur privé

Le ministère des Finances de l’Ontario consulte régulièrement les économistes du secteur privé et suit constamment leurs prévisions afin d’orienter les hypothèses de planification du gouvernement. Les économistes du secteur privé envisagent une croissance continue, mais ralentie, de l’économie ontarienne au cours de la période de prévision. Les prévisionnistes s’attendent, en moyenne, à un taux de croissance du PIB réel de 1,8 % en 2019, de 1,7 % en 2020, de 1,6 % en 2021 et en moyenne de 2,0 % de 2022 à 2024. Aux fins de planification budgétaire, des hypothèses prudentes ont été utilisées en fonction des projections du ministère des Finances de l’Ontario qui prévoient une croissance du PIB réel inférieure à la moyenne projetée par les économistes du secteur privé pour chacune des années. La prudence a été de mise pendant l’élaboration de l’hypothèse de planification de 2019, car les prévisionnistes du secteur privé devraient revoir leurs perspectives de croissance à la baisse étant donné la croissance nationale qui s’est avérée plus faible que prévu à la fin de 2018.

Contexte économique mondial

Les faits nouveaux dans la conjoncture mondiale peuvent avoir une incidence considérable sur l’Ontario. Le tableau 2.3 ci-dessous résume les prévisions liées aux principaux facteurs externes. Le ministère des Finances de l’Ontario s’en sert pour faire ses prévisions concernant la croissance économique de la province.

Selon le Fonds monétaire international (FMI), la croissance économique mondiale devrait s’affaiblir pendant la période de prévision. Cela s’explique par le ralentissement de la croissance du PIB réel des économies avancées et un recul temporaire de l’activité dans les économies émergentes en 2019. Le FMI prévoit que le PIB réel augmentera de 3,6 % en moyenne par année entre 2019 et 2023, après avoir affiché des gains annuels de 3,8 % en 2017 et de 3,7 % en 2018.

L’économie des États-Unis a connu une hausse solide de 2,9 % en 2018, favorisée par des réductions des impôts. Au cours de la période de prévision, la croissance économique des États-Unis devrait ralentir à mesure que les effets de la réforme fiscale s’estomperont. Les prévisionnistes du secteur privé prévoient que le PIB réel des États-Unis devrait s’accroître de 2,5 % en 2019 avant de connaître des gains annuels moyens de 1,9 % au cours de la période allant de 2020 à 2024. La croissance du PIB réel du Canada devrait s’établir en moyenne à 1,8 % par année pendant la période de prévision.

Selon les indicateurs récents, la croissance économique mondiale devrait ralentir. Ainsi, la Chine a enregistré une croissance du PIB réel de 6,4 % au quatrième trimestre de 2018 par rapport à l’année précédente, soit la plus faible depuis le début de 2009. Le PIB réel de la zone euro s’est accru de 1,1 % au quatrième trimestre de 2018 par rapport à l’année précédente, représentant l’augmentation la plus faible en cinq ans. Le PIB réel de l’Italie s’est replié au cours des troisième et quatrième trimestres, ce qui place le pays en récession technique. Dans plusieurs pays, dont l’Allemagne et le Japon, le PIB réel a reculé au troisième trimestre de 2018 selon le sommaire présenté dans le graphique 2.4. Parmi les pays ayant présenté les résultats de leur PIB réel pour le quatrième trimestre de 2018, un petit nombre ont enregistré une baisse comparativement au trimestre précédent.

Le ralentissement de la croissance mondiale est attribuable à un certain nombre de facteurs, dont les tensions géopolitiques accrues, la volatilité des marchés des capitaux et les inquiétudes concernant les perspectives de croissance en Chine. En outre, les enjeux commerciaux entre les États-Unis et la Chine, le départ du Royaume-Uni de l’Union européenne et les ratifications en cours de l’Accord Canada-États-Unis-Mexique (ACEUM) sont une source d’inquiétude persistante.

Le prix du pétrole s’est contracté à la fin de 2018, tenant compte de facteurs liés à la fois à l’offre et à la demande. Les économistes du secteur privé s’attendent à ce que les prix de pétrole grimpent pendant la période de prévision pour passer de 58 $ US le baril à 72 $ US le baril.

Au cours des dernières années, face à une croissance économique forte et à la pénurie de main-d’oeuvre, la Réserve fédérale américaine a haussé son taux d’intérêt directeur pour maîtriser les pressions exercées sur les prix et pour assurer la stabilité des prix. La Banque du Canada a également relevé les taux d’intérêt pendant cette période. Par contre, les récents événements ont amené la Réserve fédérale américaine à adopter une position plus neutre relativement à sa politique monétaire. Par conséquent, les investisseurs s’attendent à ce que la Réserve fédérale américaine ne change pas son taux directeur à court terme. Les taux d’intérêt à long terme faiblissent aux États-Unis et au Canada depuis octobre. Combiné à la hausse des taux à court terme, cela a provoqué un aplatissement de la courbe de rendement (taux d’intérêt à long terme moins taux d’intérêt à court terme) dans les deux pays. Par le passé, cela signalait généralement la possibilité d’un ralentissement de la croissance économique. Par ailleurs, comme l’expansion économique aux États-Unis dure plus longtemps que la moyenne historique, on craint un ralentissement plus marqué.

Les prévisionnistes du secteur privé s’attendent à une légère montée des taux d’intérêt pendant la période de prévision. Le taux d’intérêt des bons du Trésor canadiens de trois mois devrait passer de 1,4 % en 2018 à 2,8 % en 2024. Les taux d’intérêt à long terme devraient augmenter, passant de 2,3 % en 2018 à 3,7 % en 2024. Le taux de change Canada-États-Unis devrait diminuer pour passer, en moyenne, de 77,2 cents américains en 2018 à 76,0 cents américains en 2019, avant de remonter progressivement pour atteindre 80,2 cents américains en 2024.

Projections de la croissance économique

Le ministère des Finances de l’Ontario prévoit une augmentation du PIB réel de 1,4 % en 2019, de 1,6 % en 2020, de 1,5 % en 2021, de 1,9 % en 2022, de 1,9 % en 2023 et de 1,8 % en 2024. Par souci de prudence dans la planification financière, ces prévisions sont légèrement inférieures à la moyenne des prévisions du secteur privé pour chaque année. D’ailleurs, on a redoublé de prudence dans la formulation de l’hypothèse de planification de l’Ontario de 2019, car on s’attend à ce que les prévisionnistes du secteur privé revoient leurs prévisions à la baisse puisque la croissance économique nationale s’est avérée plus faible que prévue à la fin de 2018.

Comme c’est le cas pour la majorité des autres économies avancées, la croissance économique devrait être plus modérée, pendant les quatre prochaines années, que la croissance moyenne observée lors des huit dernières années, tel que l’illustre le graphique 2.5.

Le secteur des exportations de l’Ontario devrait contribuer considérablement à la croissance au cours de la période de prévision, ce qui témoigne d’une forte demande aux États-Unis et d’un dollar canadien concurrentiel. On prévoit que les exportations réelles de l’Ontario augmenteront à un taux annuel moyen de 1,8 % entre 2019 et 2024. La signature de l’ACEUM a atténué quelque peu l’incertitude entourant le secteur du commerce qui pesait sur les perspectives auparavant. Toutefois, il règne toujours une certaine incertitude, puisque l’ACEUM n’a pas encore été ratifié par les pays signataires et que les tensions commerciales mondiales demeurent élevées.

On prévoit que les industries axées sur les exportations tireront largement parti de la conjoncture économique actuelle. Cependant, les exportations des véhicules automobiles de l’Ontario devraient diminuer au cours de la période de prévision du fait que General Motors a annoncé qu’elle cessera la fabrication de véhicules à l’usine à Oshawa après 2019.

Le plan pour un Ontario ouvert aux affaires et à l’emploi et la recrudescence des activités d’exportation devraient favoriser une hausse des investissements des entreprises au cours de la période de prévision, étant donné que l’économie de l’Ontario tourne presque à plein régime. Voir la section D, Ouvert aux affaires et à l’emploi, du chapitre 1 pour obtenir de plus amples détails. On estime que le taux d’utilisation de la capacité industrielle de la province est de 83,1 % en 2018, ce qui est semblable aux niveaux d’avant la récession. Les investissements des entreprises augmenteront à un taux annuel moyen de 2,4 % de 2019 à 2024.

Activité du marché du logement

Les investissements résidentiels devraient diminuer de 1,3 % en 2019 après un recul de 4,7 % en 2018. Malgré ces ralentissements, les activités demeurent à un niveau élevé à la suite d’une période d’essor notable. Au cours de la période allant de 2020 à 2024, la construction résidentielle devrait enregistrer une croissance modérée, soutenue par des gains constants du niveau de l’emploi, la montée des revenus et une forte croissance de la population.

Les prix de revente des logements en Ontario se sont stabilisés à la fin de 2018. L’abordabilité demeure un défi et, conjuguée à la hausse des taux d’intérêt, elle freinera les activités de revente. L’augmentation future des prix devrait être plus modeste comparativement aux gains observés avant 2018. On s’attend à une certaine reprise des ventes au cours de la période allant de 2019 à 2024.

Le plan du gouvernement  pour augmenter l’offre de logement apportera un appui en matière d’abordabilité des logements qui aidera la population de l’Ontario à trouver le type d’habitation dont ils ont besoin. Voir la section C, Protéger l’essentiel, du chapitre 1 pour de plus amples renseignements.

Croissance du marché du travail

La croissance de l’emploi en Ontario s’est poursuivie pendant la seconde moitié de 2018 ainsi qu’au début de 2019. Depuis juin 2018, 132 000 emplois ont été créés et le taux de chômage a montré des signes d’essoufflement. L’emploi devrait continuer de s’améliorer pour la période de prévision. On prévoit que l’emploi en Ontario augmentera à un taux annuel moyen de 1,1 % au cours de la période allant de 2019 à 2024, ce qui devrait maintenir le taux de chômage au niveau historiquement bas au cours de la période de prévision.

On prévoit que le taux de chômage annuel moyen s’établira à 5,5 % de 2019 à 2024. Les salaires devraient augmenter de 3,9 % en moyenne par année au cours de cette période.

Hausse des dépenses des ménages

Les gains solides réalisés dans le secteur de l’emploi pendant la seconde moitié de 2018 ont favorisé une hausse du revenu disponible réel des ménages de 0,1 % au troisième trimestre et de 0,6 % au quatrième trimestre, contribuant à la croissance des dépenses des ménages.

Vu la hausse modeste des taux d’intérêt et les niveaux d’endettement élevés, la croissance des dépenses de consommation réelles a baissé depuis le troisième trimestre de 2017. Au cours de la période de prévision, en raison de la hausse modérée prévue des taux d’intérêt, les activités de consommation devraient faiblir pour les achats sensibles aux taux d’intérêt. Globalement, la totalité des dépenses réelles de consommation en Ontario devrait augmenter au cours des prochaines années, compte tenu des gains d’emploi stables et de la hausse modeste des salaires. Le crédit d’impôt pour les personnes et les familles à faible revenu (CIPFR) annoncé précédemment et le crédit d’impôt de l’Ontario pour l’accès aux services de garde d’enfants et l’allégement des dépenses (ASGE) proposé, ainsi que les autres mesures d’allégement offertes par l’entremise des politiques du gouvernement, aideront les ménages à étirer davantage leur budget.

Comparaison des risques d’amélioration aux risques de détérioration

L’économie de l’Ontario se bute à un certain nombre de risques. Il existe des risques d’amélioration, y compris l’incidence positive des nouvelles politiques mises en oeuvre par le gouvernement. Cependant, tout compte fait, il existe davantage de risques de détérioration à l’égard des perspectives économiques de l’Ontario, ce qui accroît les possibilités d’un ralentissement.

Voici quelques-uns des risques importants :

• L’économie américaine peut afficher une croissance plus forte que prévu grâce aux réductions récentes des impôts. Les exportateurs ontariens en profiteraient et les entreprises seraient probablement encouragées à accentuer leurs dépenses d’investissement.
• La hausse annuelle des cotisations au Régime de pensions du Canada et de la taxe fédérale sur le carbone pourrait avoir une incidence plus défavorable sur la croissance économique que ce qui a été prévu.
• La signature de l’ACEUM sur le commerce annoncée récemment a atténué les inquiétudes en Ontario, mais les tensions commerciales mondiales demeurent élevées. L’issue des négociations entre les États-Unis et la Chine peut avoir des ramifications pour la croissance mondiale et une incidence négative sur la demande des produits exportés et les investissements de l’Ontario.
• Les tensions géopolitiques et commerciales mondiales en cours ont accentué l’incertitude et contribué à la volatilité des marchés des capitaux. Cela pourrait ébranler la confiance et, par conséquent, freiner les dépenses.
• Les prix de revente des logements en Ontario demeurent élévés et l’abordabilité des logements demeure problématique. En outre, le taux d’endettement des ménages est important, ce qui les rend plus vulnérables à des taux d’intérêt plus élevés. Cela peut engendrer un ralentissement de l’activité sur le marché du logement et réduire les dépenses de consommation.
• Les provinces productrices de pétrole ont été durement touchées par la baisse des prix de pétrole et les contraintes dans le domaine du transport. Cela pourrait avoir des effets d’entraînement pour d’autres provinces, comme l’Ontario, en raison des exportations interprovinciales.

Le tableau 2.5 présente les répercussions prévues des variations des principaux facteurs externes sur la croissance du PIB réel de l’Ontario, en présumant que les autres facteurs externes restent inchangés. L’écart relativement important entre ces répercussions est attribuable au degré d’incertitude entourant les réactions de l’économie aux variations des conditions externes.

Présentation transparente des informations économiques

La Loi de 2019 sur la viabilité, la transparence et la responsabilité financières proposée témoigne de l’engagement du gouvernement d’améliorer la transparence et la présentation des informations économiques dans les délais impartis. Voir la section A, Rétablir l’équilibre budgétaire de manière responsable et viable, du chapitre 1 pour obtenir de plus amples renseignements.

En fonction du projet de loi proposé, les Comptes économiques de l’Ontario seront publiés dans les 45 jours suivant la publication des Comptes nationaux des revenus et dépenses de Statistique Canada. Cette date butoir est comprise dans la Garantie de responsabilité du premier ministre et du ministre.

Les Comptes économiques de l’Ontario présentent une évaluation globale du rendement économique de l’Ontario. Les économistes du secteur privé s’en servent pour évaluer l’état actuel de l’économie de la province et comme assise pour mettre à jour leurs prévisions. Les Comptes économiques de l’Ontario constituent la pierre angulaire du plan financier de la province, car le gouvernement s’y fie pour établir ses prévisions en matière d’économie et de revenus.

Conformément au nouveau projet de loi proposé, les Comptes économiques de l’Ontario seront publiés selon le calendrier ci-dessous :