Introduction
Le programme d’emprunt de l’Ontario sert principalement à financer les déficits, à refinancer la dette arrivant à échéance, à faire des investissements dans les immobilisations et à soutenir les autres prêts et investissements visant à réaliser les principales priorités de la province. L’Ontario a contracté des emprunts à long terme de 58,6 milliards de dollars en 2025‑2026, soit 15,8 milliards de plus que ce qui était prévu dans le budget de 2025, ce qui lui a permis de préfinancer ses besoins d’emprunt pour 2026‑2027 et le compte Protéger l’Ontario de 5 milliards de dollars, dont la création a été annoncée dans le budget de 2025. Les prévisions d’emprunts à long terme sur les marchés publics pour 2026‑2027 et 2027‑2028 sont respectivement de 47,2 et de 43,1 milliards de dollars, soit une hausse de 6,1 milliards et de 10,1 milliards de dollars, respectivement, par rapport aux prévisions du budget de 2025. Les emprunts à long terme sur les marchés publics pour 2028‑2029 devraient s’établir à 42,7 milliards de dollars.
L’Ontario reste déterminé à assurer une gestion transparente, prudente et responsable de ses emprunts et de sa dette. À compter de 2026‑2027, les modifications apportées aux normes comptables pour le secteur public – Cadre conceptuel de l’information financière dans le secteur public et au chapitre SP 1202 Présentation des états financiers (cadre conceptuel et modèle de présentation) – auront une incidence sur la façon dont certaines mesures du bilan seront présentées dans les Comptes publics de l’Ontario. Ces changements n’ont aucune incidence sur le plan financier de l’Ontario, ses besoins en matière d’emprunts, ni sa stratégie de gestion de la dette. Ils mettent plutôt à jour la présentation comptable des principales mesures de viabilité de la dette.
À des fins de clarté et de cohérence pour les utilisateurs du budget de 2026 et d’autres documents financiers stratégiques, l’Ontario modifie la façon de présenter et de nommer ses mesures, tout en maintenant la correspondance avec les comptes publics. Pour que l’on soit en mesure d’établir une comparaison avec l’information contenue dans le plan financier publié antérieurement et celle qui sera contenue dans les Comptes publics de l’Ontario 2025‑2026, les mesures provisoires de la dette nette de 2025‑2026 seront présentées selon la méthode de calcul existante. Toutefois, à compter de 2026‑2027, les perspectives du budget refléteront les nouvelles méthodes de calcul présentées dans le chapitre SP 1202 qui seront adoptées dans les Comptes publics de l’Ontario 2026‑2027. Conformément à cette approche, la dette nette équivaut aux passifs financiers nets en ce qui concerne les perspectives.
L’application de cette nouvelle méthode de calcul, qui sera utilisée à partir de l’exercice 2026‑2027, aura pour effet de présenter un ratio de la dette nette au PIB et un ratio de la dette nette aux revenus légèrement inférieurs aux résultats présentés antérieurement. Ces différences reflètent uniquement des mises à jour comptables et méthodologiques et ne représentent pas un changement du plan financier de l’Ontario. Les objectifs de la stratégie de réduction du fardeau de la dette de l’Ontario demeurent inchangés; voir la section pertinente ci‑après pour de plus amples renseignements.
Programme d’emprunt
Le programme d’emprunt de l’Ontario sert principalement à financer les déficits, à refinancer la dette arrivant à échéance, à faire des investissements dans les immobilisations et à soutenir les autres prêts et investissements visant à réaliser les principales priorités de la province. L’Ontario continuera d’exécuter la plus grande partie de son programme d’emprunt sur les marchés publics à long terme.
| Élément | 2025‑2026 Budget de 2025 |
2025‑2026 Variation depuis le budget de 2025 |
2025‑2026 Chiffres provisoires 2025‑2026 |
Perspectives à moyen terme 2026‑2027 |
Perspectives à moyen terme 2027‑2028 |
Perspectives à moyen terme 2028‑2029 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Déficit/(Excédent) | 14,6 | (2,3) | 12,3 | 13,8 | 6,1 | (0,6) |
| Investissements provinciaux dans les immobilisations | 23,1 | 1,3 | 24,4 | 28,0 | 28,0 | 22,4 |
| Préfinancement du compte Protéger l’Ontario | – | 5,0 | 5,0 | – | – | – |
| Amortissement des immobilisations | (9,1) | – | (9,1) | (10,2) | (10,5) | (11,4) |
| Ajustements au calendrier des opérations de trésorerie et hors trésorerie | (3,1) | 1,0 | (2,1) | (2,5) | (2,7) | (3,5) |
| Prêts et investissements nets1 | 1,2 | 1,1 | 2,4 | 5,2 | 5,6 | 4,9 |
| Dette arrivant à échéance et rachats | 33,1 | – | 33,1 | 26,9 | 27,5 | 30,7 |
| Total des besoins en matière de financement | 59,8 | 6,1 | 65,9 | 61,2 | 54,1 | 42,7 |
| Diminution/(Augmentation) des emprunts à court terme | (5,0) | (0,5) | (5,5) | (6,0) | (6,0) | – |
| Augmentation/(Diminution) de la trésorerie et des équivalents de trésorerie de fin d’exercice | (12,0) | 10,2 | (1,8) | (8,0) | (5,0) | – |
| Total des besoins d’emprunt à long terme | 42,8 | 15,8 | 58,6 | 47,2 | 43,1 | 42,7 |
Notes du tableau 4.1 :
[1] La hausse des prêts et des investissements nets découle surtout des versements de prêts plus élevés que prévu, en raison du changement apporté à la politique du Régime d’aide financière aux étudiantes et étudiants de l’Ontario (RAFEO) entré en vigueur pour l’année d’études 2026‑2027.
Nota : Les totaux peuvent ne pas correspondre à la somme des chiffres, qui ont été arrondis.
Source : Office ontarien de financement.
L’Ontario a contracté des emprunts à long terme de 58,6 milliards de dollars pour 2025‑2026, soit 15,8 milliards de plus que ce qui était prévu dans le budget de 2025, ce qui lui a permis de préfinancer ses besoins d’emprunt pour 2026‑2027 et le compte Protéger l’Ontario de 5 milliards de dollars, dont la création a été annoncée dans le budget de 2025. On prévoit que les emprunts à long terme sur les marchés publics pour 2026‑2027, 2027‑2028 et 2028‑2029 se chiffreront à 47,2 milliards de dollars, à 43,1 milliards de dollars et à 42,7 milliards de dollars, respectivement.
La trésorerie et les équivalents de trésorerie de fin d’exercice devraient baisser de 8,0 milliards de dollars en 2026‑2027 et de 5,0 milliards de dollars en 2027‑2028.
L’Ontario prévoit augmenter ses emprunts à court terme de 6,0 milliards de dollars en 2026‑2027 et en 2027‑2028, ce qui lui permettra de s’adapter à l’évolution récente de la demande des titres de créance à court terme de l’Ontario. Il pourra ainsi maintenir sa part de créances à court terme dans la fourchette des 5 à 7 % de l’encours total de la dette, comme cela a été le cas depuis les 10 dernières années.
Si d’autres scénarios économiques se matérialisaient, les besoins d’emprunt de l’Ontario pour les trois prochaines années changeraient aussi (voir le chapitre 3, Plan financier et perspectives de l’Ontario, pour plus de détails et une description des autres scénarios possibles pour les perspectives à moyen terme). Selon le scénario de croissance accélérée, les emprunts à long terme diminueraient de 16,1 milliards de dollars au cours de la période de perspectives de trois ans, tandis que, selon le scénario de croissance au ralenti, ils augmenteraient de 18,1 milliards de dollars au cours de la même période.
La hausse de la demande étrangère et les conditions favorables sur les marchés internationaux ont permis une augmentation des émissions en devises cette année. Les emprunts en dollars canadiens sur les marchés intérieurs représentaient 59 % des emprunts à long terme de 2025‑2026 et étaient constitués de 35 émissions d’obligations consortiales, d’une émission d’obligations à taux variable, de deux émissions d’obligations vertes et d’une émission d’obligations vertes à taux variable. Cette proportion est inférieure aux directives de la province en matière d’emprunts sur le marché intérieur pour l’exercice 2025‑2026, soit entre 65 et 80 %. La fourchette pour 2026‑2027 sera entre 60 et 80 %, conformément aux nouvelles directives de l’Ontario en la matière. Cette fourchette continuera d’être ajustée au besoin pour répondre à la demande des investisseurs en constante évolution sur les marchés en dollars canadiens et en devises.
La hausse des émissions en devises a permis à l’Ontario de diversifier davantage son bassin d’investisseurs tout en obtenant du financement à faible coût, ce qui lui permet d’avoir un accès fiable à du capital en dehors du marché intérieur. Les emprunts en devises aident l’Ontario à réduire ses coûts d’emprunt globaux. En fonction de la demande des investisseurs, l’Ontario émet des titres d’emprunt public libellés en devises et fait des placements privés. Environ 23,9 milliards de dollars, ou 41 % des besoins d’emprunt à long terme de cette année, ont été comblés en devises, surtout en dollars américains, en euros et en francs suisses. Cette année, l’Ontario a émis pour la toute première fois une émission obligataire à 30 ans libellée en euros, lui permettant d’emprunter 0,6 milliard de dollars à un coût plus bas que s’il l’avait émise au Canada après couverture en dollars canadiens. Tous les produits provenant des émissions en devises du présent exercice ont été couverts efficacement en dollars canadiens, n’entraînant ainsi aucun risque de change pour la province.
Cadre pour les obligations durables
Le programme des obligations vertes, qui s’inscrit dans le Cadre pour les obligations durables, est un élément central du programme d’emprunt de l’Ontario depuis 2014. Il constitue un important outil de financement des initiatives de transports en commun, de l’infrastructure résistant aux phénomènes météorologiques extrêmes ainsi que des projets d’efficacité et de conservation énergétiques. Fort de 21 émissions totalisant 24,6 milliards de dollars depuis 2014‑2015 et de 19,85 milliards de dollars actuellement en circulation, l’Ontario demeure le plus important et le plus fréquent émetteur d’obligations vertes en dollars canadiens. Au total, 29 projets ont reçu ou recevront des fonds provenant des 21 émissions d’obligations vertes de l’Ontario, notamment le train léger sur rail Eglinton Crosstown, entré en fonction récemment, qui a reçu un financement de 3,7 milliards de dollars répartis sur dix émissions d’obligations vertes.
Le 19 novembre 2025, l’Ontario a émis sa première émission d’obligations vertes en deux tranches, composée d’une émission d’obligations vertes de 600 millions de dollars et d’une émission obligataire à taux variable de 1,5 milliard de dollars. En 2025‑2026, l’Ontario a émis trois séries d’obligations vertes, portant à 21 le total d’émissions de ce type d’obligations, dont sept émissions en vertu du Cadre pour les obligations durables de l’Ontario. Quatre projets ont été sélectionnés pour recevoir du financement issu de la plus récente émission d’obligations vertes :
- expansion de GO;
- ligne Hazel McCallion;
- ligne de métro Ontario;
- prolongement de la ligne de métro à Scarborough.
L’Ontario prévoit continuer à exercer son leadership sur le marché des obligations vertes en dollars canadiens et, sous réserve des conditions du marché, émettra plusieurs séries d’obligations vertes durant chaque exercice.
Coût de la dette
La Banque du Canada a réduit le taux de financement à un jour quatre fois en 2025 et adopté une position de neutralité au début de 2026. Par conséquent, les taux d’intérêt à court terme ont grandement diminué, tandis que ceux à plus long terme, qui ont une incidence sur la plupart des emprunts de l’Ontario, sont demeurés relativement stables.
Dans une conjoncture où les tensions commerciales persistantes, les conflits géopolitiques et les changements rapides de la technologie réunis redessinent les économies canadienne et mondiale, les décisions des banques centrales et les réponses des marchés des capitaux demeurent imprévisibles. L’Ontario s’emploie pour sa part à gérer les risques liés aux taux d’intérêt afin de réduire au minimum leur incidence sur l’intérêt et les autres frais du service de la dette.
Le graphique 4.6 montre que, depuis que l’Ontario a décidé de bloquer les taux à long terme et de prolonger l’échéance de sa dette, le taux d’intérêt sur l’ensemble du portefeuille de la dette est resté à des niveaux plus bas d’un point de vue historique, en dépit de la hausse des taux d’intérêt sur le marché en général au cours des cinq dernières années.
On estime actuellement que les coûts d’emprunt de l’Ontario pour 2025‑2026 seront de 3,85 %, soit 15 points de base de moins que ce qui était prévu dans le budget de 2025, comme l’illustre le graphique 4.7. Ainsi, une hausse ou une baisse de un point de pourcentage des taux d’intérêt, par rapport à ce qui est actuellement prévu, entraînerait une variation correspondante des coûts d’emprunt de l’Ontario d’environ 0,9 milliard de dollars au cours du premier exercice complet. L’intérêt et les autres frais du service de la dette demeure la quatrième dépense en importance de l’Ontario après la santé, l’éducation et les services sociaux.
On s’attend à ce que l’Ontario paie des frais d’intérêt de 16,0 milliards de dollars en 2025‑2026, soit 0,2 milliard de dollars de moins que prévu dans le budget de 2025. On estime que les frais d’intérêt pour 2026‑2027 et 2027‑2028 s’élèveront à 17,2 et à 18,6 milliards de dollars, ce qui est supérieur aux prévisions de 17,0 et 17,8 milliards de dollars, respectivement, dans le budget de 2025.
L’augmentation de ces prévisions est attribuable à des déficits plus élevés, à des dépenses en immobilisations plus élevées et à un accroissement du portefeuille des prêts et des placements de l’Ontario, ce dernier élément étant principalement causé par un Régime d’aide financière aux étudiants de l’Ontario (RAFEO) plus imposant.
Échéance de la dette
L’Ontario a continué de reporter l’échéance de sa dette, lorsque la demande des investisseurs le permettait, afin de réduire le risque de refinancement futur. Cela permet également de protéger l’intérêt et les autres frais du service de la dette prévus à long terme contre les futures hausses des taux d’intérêt. Depuis 2010‑2011, l’Ontario a émis des obligations d’une valeur de 160,8 milliards de dollars, soit près du tiers de l’encours total de la dette, assorties d’échéances de 30 ans ou plus. Ce montant comprend 11,1 milliards de dollars en 2025‑2026.
Ayant réussi à prolonger l’échéance de sa dette, l’Ontario bénéficie d’une marge de manœuvre pour gérer son important programme d’emprunt et le portefeuille de sa dette. Grâce à cet exercice, les répercussions sur l’intérêt et les autres frais du service de la dette à court et à moyen terme ont pu être atténuées. L’Ontario continuera à surveiller les marchés et modifiera sa stratégie entourant l’échéance de la dette en fonction de l’évolution des taux d’intérêt et de la courbe de rendement.
Assurer des niveaux de liquidités adéquats
L’Ontario s’efforce de maintenir un niveau optimal de réserves de trésorerie qui concilie les coûts potentiels de détention et la nécessité de disposer de fonds suffisants pour s’acquitter de ses obligations financières en temps voulu et pour être en mesure de réagir rapidement durant les périodes de ralentissement économique ou de difficultés financières. Avant l’exercice 2025‑2026, les taux d’intérêt à court terme ayant été plus élevés que les taux à long terme, les réserves de liquidités ont permis de réduire l’intérêt et les autres frais du service de la dette, puisque les placements à court terme ont rapporté plus que le coût d’emprunt de la dette à long terme de l’Ontario. Bien que les taux à court et à long terme soient revenus à la normale, l’Ontario entend maintenir les niveaux de liquidités actuels compte tenu de la volatilité qui règne au sein de l’économie et du marché. L’Ontario continuera de gérer activement ses placements de la réserve de liquidités, notamment créer un portefeuille de liquidités essentielles composé de placements liquides à plus long terme afin d’atténuer les coûts de détention des réserves de liquidités.
Comme l’indique le graphique 4.10, les réserves de liquidités de l’Ontario s’établissaient en moyenne à 44,0 milliards de dollars en 2025‑2026.
Stratégie de réduction du fardeau de la dette
La stratégie de réduction du fardeau de la dette présentée ci‑après rend compte des progrès réalisés par le gouvernement et précise les mesures qui y sont associées conformément à la Loi de 2019 sur la viabilité, la transparence et la responsabilité financières.
Le gouvernement reste déterminé à réduire le fardeau de la dette et à assurer la viabilité des finances de l’Ontario. Il maintient ainsi ses objectifs et s’emploie à les atteindre à moyen terme. En outre, les mesures prises par l’Ontario pour atteindre l’équilibre budgétaire d’ici l’exercice 2028‑2029 permettront de réaliser des progrès à l’égard de sa stratégie de réduction du fardeau de la dette.
Conformément aux nouvelles normes comptables pour le secteur public – Cadre conceptuel de l’information financière dans le secteur public et chapitre SP 1202 Présentation des états financiers (cadre conceptuel et modèle de présentation) – qui entreront en vigueur le 1er avril 2026, les gouvernements devront présenter les passifs financiers nets à titre de principal indicateur du bilan dans les comptes publics, en remplacement de la dette nette. Les passifs financiers nets représentent les actifs financiers moins les passifs financiers. Dans le cadre des nouvelles normes, certains éléments qui faisaient partie des passifs en sont maintenant exclus, conformément aux nouvelles directives comptables.
Aux fins de la planification financière et dans un souci de transparence et de comparabilité à l’échelle internationale, l’Ontario continuera d’utiliser le terme dette nette dans le budget de 2026 et d’autres documents de stratégie financière. Ce terme est encore largement utilisé par diverses administrations au Canada et à l’étranger, et il est un important point de référence pour les investisseurs dans les obligations de l’Ontario. Pour que l’on soit en mesure d’établir une comparaison avec l’information contenue dans le plan financier précédent et celle des Comptes publics de l’Ontario 2025‑2026 à venir, la mesure provisoire de la dette nette de 2025‑2026 continuera d’être présentée selon l’ancienne méthode de calcul. À compter de 2026‑2027, les perspectives de la dette nette refléteront les chiffres obtenus à l’aide de la méthode de calcul révisée qui sera utilisée pour les Comptes publics de l’Ontario 2026‑2027 et qui équivalent aux passifs financiers nets. Par conséquent, les chiffres de la dette nette différeront des chiffres présentés antérieurement, même si la situation financière sous‑jacente demeure inchangée.
Dans un souci de plus grande clarté, cohérence et facilité de communication, l’Ontario actualise la nomenclature des ratios du fardeau de la dette comme suit :
| Élément | Objectifs | Prévisions pour 2025‑2026 Budget de 2025 |
Prévisions pour 2025‑2026 Budget de 2026 |
Prévisions pour 2026‑2027 Budget de 2025 |
Prévisions pour 2026‑2027 Budget de 2026 |
|---|---|---|---|---|---|
| Ratio de la dette nette au PIB1 | <40,0 | 37,9 | 36,8 | 38,9 | 37,7 |
| Ratio de la dette nette aux revenus2 | <200 | 211 | 204 | 215 | 211 |
| Ratio de l’intérêt aux revenus | <7,5 | 6,5 | 6,3 | 6,7 | 6,7 |
Notes du tableau 4.2 :
[1], [2] Pour l’exercice 2026‑2027, la dette nette représente les actifs financiers moins les passifs financiers et correspond aux passifs financiers nets qui seront présentés dans les Comptes publics de l’Ontario 2026‑2027.
Source : Office ontarien de financement.
On prévoit maintenant que le ratio de la dette nette au PIB de l’Ontario sera de 36,8 % en 2025‑2026, soit 1,1 point de pourcentage de moins que la prévision de 37,9 % contenue dans le budget de 2025, ce qui s’explique principalement par un déficit moins élevé que prévu. Selon les projections, ce ratio s’établira à 37,7 % en 2026‑2027, à 38,5 % en 2027‑2028 et à 38,2 % en 2028‑2029, ce qui représente une légère amélioration par rapport aux prévisions présentées dans le budget de 2025 attribuable à une croissance plus forte du PIB. À compter de 2026‑2027, le ratio de la dette nette au PIB reflétera la nouvelle méthode de calcul de la dette nette en vertu des nouvelles normes comptables pour le secteur public qui entreront en vigueur le 1er avril 2026. Ce changement de méthode se traduira par une baisse de 0,8 % du ratio pour chacune des trois années visées par les prévisions par rapport à ce qui aurait été déclaré selon le mode de calcul précédent.
À moyen terme, le ratio de la dette nette au PIB devrait rester inférieur à l’objectif de 40,0 %, signe que l’Ontario continue de réaliser des progrès pour réduire le fardeau de la dette.
Selon les projections, le ratio de la dette nette aux revenus sera de 204 % en 2025‐2026, soit 7 points de pourcentage inférieur au ratio de 211 % prévu dans le budget de 2025. Selon les perspectives à moyen terme, ce ratio devrait être de 211 % en 2026‑2027, de 213 % en 2027‑2028, et de 210 % en 2028‑2029. Le changement dans le calcul de la dette nette qui prendra effet en 2026‑2027 se traduira par une baisse d’environ 4 % pour chacune des trois années visées par la période des perspectives par rapport à ce qui aurait été déclaré selon le mode de calcul précédent. L’Ontario continue de viser un ratio de la dette nette aux revenus de moins de 200 %. Bien que la conjoncture économique ait pour effet de hausser temporairement ce ratio, le gouvernement demeure résolu à atteindre de nouveau la cible comme il a déjà prouvé pouvoir le faire. En tenant compte de la tendance concernant la croissance de la dette nette et des revenus au‑delà d’une perspective à moyen terme, ce ratio devrait atteindre 200 % d’ici 2032‑2033, ou d’ici 2028‑2029 si le scénario de croissance accélérée se matérialisait.
Selon les projections, le ratio de l’intérêt aux revenus de l’Ontario sera de 6,3 % en 2025‐2026, soit 0,2 point de pourcentage inférieur au ratio de 6,5 % qui était prévu dans le budget de 2025. À moyen terme, ce ratio devrait se chiffrer à 6,7 % en 2026‑2027, à 6,9 % en 2027‑2028 et à 7,1 % en 2028‑2029. Comparativement aux chiffres du budget de 2025, ce ratio reste le même pour 2026‑2027 et augmente de 0,1 point de pourcentage pour 2027‑2028.
L’Ontario continue de réaliser des progrès quant au ratio de l’intérêt aux revenus et devrait atteindre son objectif de le maintenir en deçà de 7,5 % à moyen terme. Ce ratio demeure près des niveaux les plus bas atteints depuis les années 1980.
Un ratio de l’intérêt aux revenus plus bas permet d’affecter des ressources financières à d’autres priorités essentielles.
Tableaux financiers consolidés
| Dette2 | 2021-2022 | 2022-2023 | 2023-2024 | Chiffres réels 2024‑2025 |
Chiffres provisoires1 2025‑2026 |
Plan 2026‑2027 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Dette contractée sur les marchés publics – Obligations3 | 399 628 | 403 398 | 417 308 | 440 186 | 466 951 | 487 326 |
| Dette contractée sur les marchés publics – Bons du Trésor | 22 301 | 22 276 | 22 536 | 22 189 | 21 122 | 27 122 |
| Dette contractée sur les marchés publics – Billets de trésorerie américains4 | 1 735 | 460 | – | 5 395 | 11 962 | 11 962 |
| Dette contractée sur les marchés publics – Infrastructure Ontario (IO)5 | 300 | 300 | 300 | 300 | 300 | 300 |
| Dette contractée sur les marchés publics – Autre | 231 | 217 | 202 | 186 | 170 | 152 |
| Total – Dette contractée sur les marchés publics | 424 195 | 426 651 | 440 346 | 468 256 | 500 505 | 526 862 |
| Dette interne | 8 766 | 8 678 | 7 956 | 6 782 | 6 165 | 6 123 |
| Dette brute | 432 961 | 435 329 | 448 302 | 475 038 | 506 670 | 532 985 |
| Moins : Avoirs de la province en obligations et en bons du Trésor de l’Ontario6 | (7 098) | (10 154) | (6 125) | (12 549) | (9 984) | – |
| Moins : Escomptes, primes et commissions non amortis7 | – | (3 376) | (4 544) | (4 361) | (4 564) | – |
| Dette totale | 425 863 | 421 799 | 437 633 | 458 128 | 492 122 | 532 985 |
| Autres (actifs)/passifs financiers nets8 | (54 729) | (38 554) | (46 288) | (47 331) | (50 319) | (64 200) |
| Dette nette du secteur parapublic | 11 708 | 16 561 | 18 416 | 16 253 | 17 559 | 16 335 |
| Dette nette9 | 382 842 | 399 806 | 409 761 | 427 050 | 459 362 | 485 120 |
| Actifs non financiers10 | (144 682) | (153 799) | (163 660) | (179 990) | (199 976) | (211 890) |
| Déficit accumulé | 238 160 | 246 007 | 246 101 | 247 060 | 259 386 | 273 230 |
Notes du tableau 4.3 :
[1] Les chiffres provisoires représentent les projections du budget de 2026 pour l’exercice 2025‑2026.
[2] Y compris la dette contractée par l’Ontario et tous les organismes du gouvernement, dont la Société financière de l’industrie de l’électricité de l’Ontario (SFIEO).
[3], [4] Tous les soldes sont exprimés en dollars canadiens. Ils tiennent compte de l’effet des contrats dérivés connexes.
[5] La dette d’IO se compose des Obligations pour le renouvellement de l’infrastructure. La dette d’IO n’est pas garantie par l’Ontario.
[6] L’Ontario possède sa propre dette principalement pour réduire les liquidités nécessaires au remboursement d’importants titres de créance arrivant à échéance, généralement en juin. Pour l’exercice 2026‑2027, la province n’a actuellement pas d’avoirs substantiels en prévision de l’échéance de titres de créance.
[7] Depuis le 1er avril 2022, l’Ontario applique les nouvelles Normes comptables pour le secteur public (NCSP) pour les instruments financiers sur une base prospective. Les escomptes et les primes non amortis sont dorénavant amortis selon la méthode du taux d’intérêt effectif. Il n’y a aucune prévision à cet effet pour 2026‑2027.
[8] Les autres (actifs)/passifs financiers nets comprennent la trésorerie et les placements temporaires, les débiteurs, les prêts en cours, les avances et les investissements dans les entreprises publiques contrebalancés par les créditeurs, les charges à payer, les revenus et les apports en capital reportés, les prestations de retraite et autres avantages sociaux futurs, ainsi que d’autres passifs.
[9] À compter du 1er avril 2026, l’Ontario adopte les nouvelles Normes comptables pour le secteur public (NCSP) associées au cadre conceptuel et au modèle d’information financière. Pour 2026‑2027 et les années subséquentes, la dette nette représente les actifs financiers moins les passifs financiers et correspond aux passifs financiers nets qui seront présentés dans les Comptes publics de l’Ontario 2026‑2027.
[10] Les actifs non financiers comprennent les immobilisations corporelles de l’Ontario, incluant celles du secteur parapublic.
Sources : Office ontarien de financement et ministère des Finances de l’Ontario.
| Élément | 2026‑2027 | 2027‑2028 | 2028‑2029 |
|---|---|---|---|
| Dette totale | 532 985 | 554 566 | 566 432 |
| Autres (actifs)/passifs financiers nets | (64 200) | (57 303) | (54 695) |
| Dette nette du secteur parapublic | 16 335 | 17 114 | 17 545 |
| Dette nette1 | 485 120 | 514 377 | 529 282 |
| Actifs non financiers | (211 890) | (235 030) | (250 491) |
| Déficit accumulé | 273 230 | 279 347 | 278 791 |
Notes du tableau 4.4 :
[1] À compter du 1er avril 2026, l’Ontario adopte les nouvelles Normes comptables pour le secteur public (NCSP) associées au cadre conceptuel et au modèle d’information financière. Pour 2026‑2027 et les années subséquentes, la dette nette représente les actifs financiers moins les passifs financiers et correspond aux passifs financiers nets qui seront présentés dans les Comptes publics de l’Ontario 2026‑2027.
Nota : Les totaux peuvent ne pas correspondre à la somme des chiffres, qui ont été arrondis.
Sources : Office ontarien de financement et ministère des Finances de l’Ontario.
Description des graphiques
Graphique 4.1 : Scénarios des perspectives d’emprunt à long terme
| Exercice | 2025-2026 | 2026-2027 | 2027-2028 | 2028-2029 |
|---|---|---|---|---|
| Projection de planification | 58,6 | 47,2 | 43,1 | 42,7 |
| Scénario de croissance au ralenti | 58,6 | 50,0 | 49,6 | 51,5 |
| Scénario de croissance accélérée | 58,6 | 44,6 | 37,6 | 34,7 |
Sources : Office ontarien de financement et ministère des Finances de l’Ontario.
Graphique 4.2 : Emprunts, 2025-2026
Des emprunts à long terme de 58,6 milliards de dollars ont été contractés sur les marchés publics pour l’exercice 2025-2026. Cela comprenait 30,2 milliards de dollars (51 %) d’obligations consortiales en dollars canadiens, 1,6 milliard de dollars (3 %) d’obligations vertes en dollars canadiens, 1,5 milliard de dollars (2 %) d’obligations à taux variable en dollars canadiens, 1,5 milliard de dollars (3 %) d’obligations vertes à taux variable en dollars canadiens, 8,7 milliards de dollars (15 %) d’obligations en euros, 0,7 milliard de dollars (1 %) d’obligations en francs suisses et 14,5 milliards de dollars (25 %) d’obligations en dollars américains.
Nota : Les totaux peuvent ne pas correspondre à la somme des chiffres, qui ont été arrondis.
Source : Office ontarien de financement.
Graphique 4.3 : Emprunts en dollars canadiens et en devises
L’Ontario a contracté des emprunts à long terme de 58,6 milliards de dollars en 2025-2026, soit 34,8 milliards de dollars empruntés sur le marché canadien et 23,9 milliards de dollars empruntés en devises.
| Exercice | Dollars canadiens (en milliards de dollars) |
Devises (en milliards de dollars) |
Total (en milliards de dollars) |
|---|---|---|---|
| 2007-2008 | 15,4 | 2,6 | 18,0 |
| 2008-2009 | 19,0 | 9,7 | 28,7 |
| 2009-2010 | 21,4 | 22,4 | 43,8 |
| 2010-2011 | 23,5 | 16,4 | 39,9 |
| 2011-2012 | 28,4 | 6,5 | 34,9 |
| 2012-2013 | 26,4 | 10,2 | 36,6 |
| 2013-2014 | 29,4 | 6,6 | 36,0 |
| 2014-2015 | 31,4 | 8,4 | 39,9 |
| 2015-2016 | 25,8 | 6,3 | 32,1 |
| 2016-2017 | 19,9 | 7,1 | 27,0 |
| 2017-2018 | 21,1 | 12,8 | 33,9 |
| 2018-2019 | 30,6 | 9,0 | 39,6 |
| 2019-2020 | 28,9 | 10,6 | 39,5 |
| 2020-2021 | 39,1 | 20,7 | 59,8 |
| 2021-2022 | 32,0 | 9,2 | 41,1 |
| 2022-2023 | 28,5 | 3,7 | 32,2 |
| 2023-2024 | 36,7 | 5,9 | 42,6 |
| 2024-2025 | 39,1 | 10,5 | 49,5 |
| 2025-2026 | 34,8 | 23,9 | 58,6 |
Nota : Les totaux peuvent ne pas correspondre à la somme des chiffres, qui ont été arrondis.
Source : Office ontarien de financement.
Graphique 4.4 : Affectation des produits des obligations vertes par catégorie selon le Cadre
Les obligations vertes ont permis ou permettront d’injecter au total 24,6 milliards de dollars dans 29 projets. Neuf de ces projets appartiennent à la catégorie Transports propres du Cadre et ont reçu 87 % du financement, tandis que 19 projets se trouvent dans la catégorie Efficacité énergétique et ont reçu 11 % du financement. Un projet appartient à la catégorie Adaptation au changement climatique et a reçu 2 % du financement.
Nota : Les totaux peuvent ne pas correspondre à la somme des chiffres, qui ont été arrondis.
Source : Office ontarien de financement.
Graphique 4.5 : Émissions d’obligations vertes de l’Ontario
Depuis 2014, l’Ontario a émis des obligations vertes totalisant 24,6 milliards de dollars.
| Exercice | 2014-2015 | 2015-2016 | 2016-2017 | 2017-2018 | 2018-2019 | 2019-2020 | 2020-2021 | 2021-2022 | 2022-2023 | 2023-2024 | 2024-2025 | 2025-2026 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Émissions d’obligations vertes (en dollars) | 0,5 milliard | 0,75 milliard | 0,8 milliard | 1,0 milliard | 0,95 milliard | 1,25 milliard | 2,75 milliards | 4,5 milliards | 2,5 milliards | 3,0 milliards | 3,5 milliards | 3,1 milliards |
Source : Office ontarien de financement.
Graphique 4.6 : Taux d’intérêt effectif (moyenne pondérée) sur la dette totale
Le taux d’intérêt effectif (moyenne pondérée) sur la dette totale de l’Ontario est de 3,5 % pour 2025-2026.
| Exercice | Taux d’intérêt effectif (%) |
|---|---|
| 1990-1991 | 10,9 |
| 1991-1992 | 10,7 |
| 1992-1993 | 10,1 |
| 1993-1994 | 9,5 |
| 1994-1995 | 9,8 |
| 1995-1996 | 9,4 |
| 1996-1997 | 9,0 |
| 1997-1998 | 9,0 |
| 1998-1999 | 8,6 |
| 1999-2000 | 8,4 |
| 2000-2001 | 8,2 |
| 2001-2002 | 7,6 |
| 2002-2003 | 7,2 |
| 2003-2004 | 6,7 |
| 2004-2005 | 6,4 |
| 2005-2006 | 6,1 |
| 2006-2007 | 6,0 |
| 2007-2008 | 5,8 |
| 2008-2009 | 5,2 |
| 2009-2010 | 4,6 |
| 2010-2011 | 4,5 |
| 2011-2012 | 4,4 |
| 2012-2013 | 4,1 |
| 2013-2014 | 3,9 |
| 2014-2015 | 3,7 |
| 2015-2016 | 3,6 |
| 2016-2017 | 3,5 |
| 2017-2018 | 3,6 |
| 2018-2019 | 3,6 |
| 2019-2020 | 3,5 |
| 2020-2021 | 3,0 |
| 2021-2022 | 3,0 |
| 2022-2023 | 3,2 |
| 2023-2024 | 3,4 |
| 2024-2025 | 3,4 |
| 2025-2026 | 3,5 |
Sources : Comptes publics de l’Ontario (1990-1991 à 2024-2025) et Office ontarien de financement.
Graphique 4.7 : Taux d’emprunt annuels moyens de l’Ontario prévus
| Exercice | Budget de 2026 (en pourcentage) |
Budget de 2025 (en pourcentage) |
|---|---|---|
| 2025-2026 | 3,85 | 4,0 |
| 2026-2027 | 4,1 | 4,1 |
| 2027-2028 | 4,3 | 4,1 |
| 2028-2029 | 4,3 | – |
Source : Office ontarien de financement.
Graphique 4.8 : Comparaison des prévisions des charges liées à l’intérêt sur les frais du service de la dette
| Exercice | Budget de 2026 (en milliards de dollars) |
Budget de 2025 (en milliards de dollars) |
|---|---|---|
| 2025-2026 | 16,0 | 16,2 |
| 2026-2027 | 17,2 | 17,0 |
| 2027-2028 | 18,6 | 17,8 |
| 2028-2029 | 19,7 | – |
Source : Office ontarien de financement.
Graphique 4.9 : Échéance moyenne pondérée des emprunts
La moyenne des échéances du portefeuille de la dette de l’Ontario est passée de 9,7 années en 2009-2010 à 11,2 années en 2025-2026. L’échéance moyenne pondérée des emprunts était de 12,5 ans pour 2025-2026.
| Exercice | Échéance moyenne pondérée des emprunts (années) |
Moyenne des échéances du portefeuille de la dette (années) |
|---|---|---|
| 2009-2010 | 8,1 | 9,7 |
| 2010-2011 | 12,8 | 10 |
| 2011-2012 | 13 | 10,1 |
| 2012-2013 | 12,4 | 10,1 |
| 2013-2014 | 13,6 | 10,4 |
| 2014-2015 | 14,1 | 10,7 |
| 2015-2016 | 14,2 | 10,9 |
| 2016-2017 | 13,9 | 10,9 |
| 2017-2018 | 12,1 | 10,7 |
| 2018-2019 | 12,9 | 10,7 |
| 2019-2020 | 14,5 | 10,9 |
| 2020-2021 | 12 | 10,8 |
| 2021-2022 | 14,5 | 10,9 |
| 2022-2023 | 15 | 11,1 |
| 2023-2024 | 15,2 | 11,4 |
| 2024-2025 | 14,1 | 11,2 |
| 2025-2026 | 12,5 | 11,2 |
Source : Office ontarien de financement.
Graphique 4.10 : Moyenne des niveaux des réserves de liquidités non affectées
La moyenne des niveaux des réserves de liquidités non affectées s’élevait à 44,0 milliards de dollars en 2025-2026.
| Exercice | Moyenne des niveaux des réserves de liquidités non affectées (en milliards de dollars) |
|---|---|
| 2009-2010 | 14,4 |
| 2010-2011 | 19,4 |
| 2011-2012 | 20,2 |
| 2012-2013 | 23,3 |
| 2013-2014 | 24,9 |
| 2014-2015 | 23,6 |
| 2015-2016 | 21,7 |
| 2016-2017 | 21,1 |
| 2017-2018 | 30,1 |
| 2018-2019 | 32,7 |
| 2019-2020 | 32,3 |
| 2020-2021 | 46,2 |
| 2021-2022 | 47,2 |
| 2022-2023 | 36,2 |
| 2023-2024 | 46,8 |
| 2024-2025 | 41,9 |
| 2025-2026 | 44,0 |
Source : Office ontarien de financement.
Graphique 4.11 : Mesures de la stratégie de réduction du fardeau de la dette pour le budget de l’Ontario 2026
Ce tableau définit les trois ratios inclus dans la stratégie et leur calcul.
Le ratio de la dette nette au PIB mesure le rapport entre les obligations du gouvernement et sa capacité à s’en acquitter, ce qui illustre le fardeau de la dette du gouvernement en proportion de l’économie. On le calcule ainsi : (actifs financiers − passifs financiers) ÷ PIB.
Le ratio de la dette nette aux revenus est un indicateur du nombre d’années qu’il faudrait pour éliminer la dette si le gouvernement de l’Ontario consacrait la totalité de ses revenus annuels à son remboursement. On le calcule ainsi : (actifs financiers − passifs financiers) ÷ (revenus totaux − revenus d’intérêt et de placements).
Le ratio de l’intérêt aux revenus montre combien l’Ontario doit consacrer à l’intérêt pour chaque dollar de revenus qu’il reçoit. On le calcule ainsi : (charges liées à l’intérêt et aux autres frais du service de la dette − revenus d’intérêt et de placements) ÷ (revenus totaux − revenus d’intérêt et de placements).
Source : Office ontarien de financement.
Graphique 4.12 : Ratio de la dette nette au PIB
Selon les prévisions, le ratio de la dette nette au PIB de l’Ontario sera de 36,8 % en 2025-2026.
| Exercice | Projection de planification (%) |
Scénario de croissance accélérée (%) |
Scénario de croissance au ralenti (%) |
|---|---|---|---|
| 1990-1991 | 13,4 | – | – |
| 1991-1992 | 17,1 | – | – |
| 1992-1993 | 21,1 | – | – |
| 1993-1994 | 26,6 | – | – |
| 1994-1995 | 28,3 | – | – |
| 1995-1996 | 30,1 | – | – |
| 1996-1997 | 31,2 | – | – |
| 1997-1998 | 30,5 | – | – |
| 1998-1999 | 29,4 | – | – |
| 1999-2000 | 32,1 | – | – |
| 2000-2001 | 29,3 | – | – |
| 2001-2002 | 28,2 | – | – |
| 2002-2003 | 26,8 | – | – |
| 2003-2004 | 27,5 | – | – |
| 2004-2005 | 26,8 | – | – |
| 2005-2006 | 27,8 | – | – |
| 2006-2007 | 27,1 | – | – |
| 2007-2008 | 26,6 | – | – |
| 2008-2009 | 27,8 | – | – |
| 2009-2010 | 32,3 | – | – |
| 2010-2011 | 34,5 | – | – |
| 2011-2012 | 36,6 | – | – |
| 2012-2013 | 38,2 | – | – |
| 2013-2014 | 39,7 | – | – |
| 2014-2015 | 40,5 | – | – |
| 2015-2016 | 40,3 | – | – |
| 2016-2017 | 39,7 | – | – |
| 2017-2018 | 39,2 | – | – |
| 2018-2019 | 39,3 | – | – |
| 2019-2020 | 39,5 | – | – |
| 2020-2021 | 42,6 | – | – |
| 2021-2022 | 39,5 | – | – |
| 2022-2023 | 37,5 | – | – |
| 2023-2024 | 36,0 | – | – |
| 2024-2025 | 35,7 | – | – |
| 2025-2026 | 36,8 | – | – |
| 2026-2027 | 37,7 | 37,2 | 38,3 |
| 2027-2028 | 38,5 | 37,3 | 40,0 |
| 2028-2029 | 38,2 | 36,4 | 40,4 |
Nota : Voir le chapitre 3, Plan financier et perspectives de l’Ontario, pour plus de détails sur les scénarios de croissance accélérée et de croissance au ralenti.
Sources : Statistique Canada et ministère des Finances de l’Ontario.
Graphique 4.13 : Ratio de la dette nette aux revenus (auparavant appelé Ratio de la dette nette aux revenus de fonctionnement)
Selon les projections, le ratio de la dette nette aux revenus de l’Ontario sera de 204 % en 2025-2026.
| Exercice | Projection de planification (%) |
Scénario de croissance accélérée (%) |
Scénario de croissance au ralenti (%) |
|---|---|---|---|
| 1990-1991 | 78 | – | – |
| 1991-1992 | 104 | – | – |
| 1992-1993 | 126 | – | – |
| 1993-1994 | 157 | – | – |
| 1994-1995 | 168 | – | – |
| 1995-1996 | 176 | – | – |
| 1996-1997 | 187 | – | – |
| 1997-1998 | 184 | – | – |
| 1998-1999 | 182 | – | – |
| 1999-2000 | 189 | – | – |
| 2000-2001 | 183 | – | – |
| 2001-2002 | 183 | – | – |
| 2002-2003 | 177 | – | – |
| 2003-2004 | 188 | – | – |
| 2004-2005 | 170 | – | – |
| 2005-2006 | 162 | – | – |
| 2006-2007 | 153 | – | – |
| 2007-2008 | 146 | – | – |
| 2008-2009 | 164 | – | – |
| 2009-2010 | 189 | – | – |
| 2010-2011 | 192 | – | – |
| 2011-2012 | 208 | – | – |
| 2012-2013 | 216 | – | – |
| 2013-2014 | 225 | – | – |
| 2014-2015 | 234 | – | – |
| 2015-2016 | 225 | – | – |
| 2016-2017 | 223 | – | – |
| 2017-2018 | 214 | – | – |
| 2018-2019 | 220 | – | – |
| 2019-2020 | 226 | – | – |
| 2020-2021 | 226 | – | – |
| 2021-2022 | 207 | – | – |
| 2022-2023 | 207 | – | – |
| 2023-2024 | 199 | – | – |
| 2024-2025 | 191 | – | – |
| 2025-2026 | 204 | – | – |
| 2026-2027 | 211 | 207 | 215 |
| 2027-2028 | 213 | 205 | 223 |
| 2028-2029 | 210 | 198 | 224 |
Nota : Voir le chapitre 3, Plan financier et perspectives de l’Ontario, pour plus de détails sur les scénarios de croissance accélérée et de croissance au ralenti.
Sources : Comptes publics de l’Ontario (1990-1991 à 2024-2025) et Office ontarien de financement.
Graphique 4.14 : Ratio de l’intérêt aux revenus (auparavant appelé Ratio de l’intérêt net aux revenus de fonctionnement)
Selon les projections, le ratio de l’intérêt aux revenus de l’Ontario sera de 6,3 % en 2025-2026.
| Exercice | Projection de planification (%) |
Scénario de croissance accélérée (%) |
Scénario de croissance au ralenti (%) |
|---|---|---|---|
| 1990-1991 | 7,7 | – | – |
| 1991-1992 | 8,8 | – | – |
| 1992-1993 | 10,8 | – | – |
| 1993-1994 | 13,9 | – | – |
| 1994-1995 | 14,5 | – | – |
| 1995-1996 | 14,6 | – | – |
| 1996-1997 | 14,8 | – | – |
| 1997-1998 | 14,2 | – | – |
| 1998-1999 | 14,3 | – | – |
| 1999-2000 | 15,5 | – | – |
| 2000-2001 | 15,0 | – | – |
| 2001-2002 | 14,2 | – | – |
| 2002-2003 | 12,9 | – | – |
| 2003-2004 | 12,9 | – | – |
| 2004-2005 | 11,1 | – | – |
| 2005-2006 | 9,7 | – | – |
| 2006-2007 | 8,9 | – | – |
| 2007-2008 | 8,4 | – | – |
| 2008-2009 | 8,7 | – | – |
| 2009-2010 | 8,9 | – | – |
| 2010-2011 | 8,8 | – | – |
| 2011-2012 | 9,1 | – | – |
| 2012-2013 | 9,0 | – | – |
| 2013-2014 | 9,1 | – | – |
| 2014-2015 | 8,9 | – | – |
| 2015-2016 | 8,5 | – | – |
| 2016-2017 | 8,3 | – | – |
| 2017-2018 | 7,9 | – | – |
| 2018-2019 | 8,1 | – | – |
| 2019-2020 | 8,0 | – | – |
| 2020-2021 | 7,5 | – | – |
| 2021-2022 | 6,8 | – | – |
| 2022-2023 | 6,4 | – | – |
| 2023-2024 | 5,5 | – | – |
| 2024-2025 | 5,5 | – | – |
| 2025-2026 | 6,3 | – | – |
| 2026-2027 | 6,7 | 6,6 | 6,8 |
| 2027-2028 | 6,9 | 6,7 | 7,2 |
| 2028-2029 | 7,1 | 6,7 | 7,6 |
Nota : Voir le chapitre 3, Plan financier et perspectives de l’Ontario, pour plus de détails sur les scénarios de croissance accélérée et de croissance au ralenti.
Sources : Comptes publics de l’Ontario (1990-1991 à 2024-2025) et Office ontarien de financement.